(電子商務(wù)研究中心訊) 報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
雛鷹農(nóng)牧擬以1億元收購(gòu)太平種豬70%的股權(quán),以2295萬(wàn)元收購(gòu)杰夫電商51%的股權(quán),以6000萬(wàn)將江蘇雛鷹肉類(lèi)加工公司80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘭馨置業(yè)。
事件評(píng)論
收購(gòu)太平種豬，養(yǎng)殖主業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)。太平種豬主要從事種豬的繁育和銷(xiāo)售，是國(guó)家生豬核心育種場(chǎng)。豬場(chǎng)年出欄種豬規(guī)模15萬(wàn)頭，母豬psy達(dá)到22頭，14年?duì)I收1.6億元，凈利潤(rùn)-3213萬(wàn)元。將太平種豬納入公司體系，一方面滿足了公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大對(duì)種豬資源的需求(14年種豬出欄規(guī)模僅為6萬(wàn)頭)，同時(shí)也進(jìn)一步提高公司的種豬育種水平，養(yǎng)殖效率得到提升。
控股杰夫電商，完善電商平臺(tái)布局。杰夫電商主要業(yè)務(wù)為客戶提供系統(tǒng)實(shí)效的電商化解決方案，是全國(guó)十佳電子商務(wù)服務(wù)商，目前服務(wù)企業(yè)超過(guò)135家，創(chuàng)造訂單總額高達(dá)21億元。此次控股杰夫電商，將與淘豆食品形成協(xié)同效應(yīng)，使得公司電商平臺(tái)布局進(jìn)一步完善。未來(lái)電商平臺(tái)將有望成為公司雛牧香品牌肉類(lèi)主要銷(xiāo)售渠道，公司業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步增長(zhǎng)。
虧損資產(chǎn)剝離，業(yè)績(jī)有望改善。出售公司江蘇雛鷹主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬屠宰，目前已經(jīng)連續(xù)3年虧損，14年?duì)I收3178萬(wàn)元，凈利-1441萬(wàn)元。此次出售使得公司虧損資產(chǎn)得到剝離，提高了資產(chǎn)利用率，未來(lái)業(yè)績(jī)有望改善。
同時(shí)，轉(zhuǎn)讓所獲資金將對(duì)公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定積極的影響。
我們看好公司未來(lái)發(fā)展，主要邏輯如下：1、豬價(jià)反轉(zhuǎn)的行情已經(jīng)確立。
我們認(rèn)為現(xiàn)有能繁母豬淘汰速度將形成對(duì)12個(gè)月后的生豬供給短缺態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格在15年呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲(預(yù)計(jì)均價(jià)15元/公斤)，16年表現(xiàn)為較快上漲態(tài)勢(shì)(預(yù)計(jì)均價(jià)17元/公斤)；2、公司2015年產(chǎn)能有望進(jìn)一步擴(kuò)張。養(yǎng)殖回暖和豬場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目的完工將使得公司生豬出欄量得到大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015年生豬銷(xiāo)售規(guī)模將達(dá)到170萬(wàn)頭。3、公司加碼布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。繼收購(gòu)淘豆食品后，公司控股杰夫電商，與之形成巨大協(xié)同效應(yīng)。未來(lái)電商平臺(tái)將為公司提供更為廣闊的銷(xiāo)售渠道。
“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。考慮資產(chǎn)注入后對(duì)股本的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司15、16年EPS分別為0.10元和0.20元。給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)豬價(jià)下跌；(2)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。(來(lái)源：長(zhǎng)江證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
